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阳江闸坡:汤臣倍健上市首亏!34倍溢价收购未达预期 年末商誉减值超15亿丨财报AlphaGo

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曾经溢价34倍收购的公司,如今面临超15亿元资产减值,而这直接导致汤臣倍健2019年归母净利润亏损3.56亿元。此外,该公司2019年营收增速已明显下滑,且销售费用增速远超其营收和净利润增速



《投资时报》研究员 王彦强


在前情预告过后,汤臣倍健(300146.SZ)2019年业绩终于落下实锤。


3月12日晚,作为A股保健食品龙头,也是中国市场为数不多的“非直销”保健食品企业——汤臣倍健正式发布2019年年报。据年报显示,该公司2019年实现营业收入52.62亿元,同比增长20.94%;实现归母净利润-3.56亿元,同比下滑135.51%。


对于业绩亏损原因,汤臣倍健称,受《电商法》实施影响,2018年收购的澳洲益生菌公司Life-Space Group Pty Ltd公司(下称LSG)市场业务未达预期,因此,对LSG形成的商誉计提减值准备10.09亿元,计提无形资产减值准备5.62亿元,并转销递延所得税负债1.69亿元。


另外,由于上市公司部分参股企业受经济环境、经营情况等因素影响,基于谨慎性原则,对其计提资产减值准备约1.02亿元。


汤臣倍健表示,在未对因合并LSG形成的商誉及无形资产计提减值的情况下,公司归属上市公司股东的净利润为10.46亿元。


事实上,据《投资时报》研究员了解,汤臣倍健斥资35.14亿元收购的LSG公司当时净资产仅为1.01亿元,收购溢价高达34倍,而“商誉”隐患也在那个时候开始埋下。


此外,《投资时报》研究员发现,即使扣除商誉及无形资产计提减值的情况下,汤臣倍健的营收和净利润增速,相较往年已明显放缓,且销售费用同比增速显着高于其营收和净利润的增长速度。


有业内人士表示,此次商誉和无形资产的大幅减值是为汤臣倍健业绩增速下滑找一个突破口,亦或是为明年业绩增长,打一个较低的基础。


值得注意的是,2019年以来,汤臣倍健部分高管有减持情况,包括副董事长梁水生、董事总经理林志成等等。


34倍溢价收购隐忧兑现


公开资料显示,LSG是澳大利亚从事益生菌产品生产和销售的企业,是当地市占率第二的益生菌品牌,旗下产品以Life-Space(益倍适)为主,包含以益生菌粉和胶囊为主要剂型的26种益生菌产品,针对从孕妇、婴儿、儿童、青少年、成年人到老年人群,协助营养素的消化和吸收。

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