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李浩德:负利率时期 揸金有着数

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【明报专讯】上星期美国本年第三次减息,减0.25厘至1.5厘至1.75厘。由于联储局投票结果和点阵图都显现息口去处不合大,这一波防备性减息应告一段落;但利率期货市场仍预期来岁有八成时机减息,且看今次谁胜谁负(2018是联储局胜, 2019是市场胜)。美国同时亦已重启QE (口里说不,但行动上已每个月买债600亿美圆),特别近期美国REPO市场拆息抽升而激发流动性忧愁;联储局资产负债表范围已再次极速膨胀,不足两个月增添2000多亿美圆重回4万亿美圆。笔者看来美国两年多来收水不成反放水,只会再次激发环球竞争性放水,将负利率大时期推至巅峰。

10月尾环球的负利率债券资产已高达是13.4万亿美圆,比年终急升六成。现时差不多环球四分之一的投资级别债券都是负利率,范围之大已凌驾港股和A股的市值之和。

上月环球负利率债券资产

范围较年终急升六成

负利率债券重要来自欧洲和日本,其劈头是发达国家为防备经济阑珊而经由过程逐渐下落央行利率,令银行储备金收入下落,诱使银行动寻求高报答而举行更多贷款运动,以及间接使得财产效应和货币贬值推进出口结果显现。但是政策结果未明,但用药越来越猛,本以为零利率已经是终点,厥后干脆降至负数 (日本最早,欧洲是从2014年炎天最先)。

金曹:11月期权积极加好仓 后市较乐观

【明报专讯】踏入11月,市场气氛突然好转。有消息指期指淡仓主要是部署在10月,由于当时不明朗因素较多,向下对冲的期指盘比较多,而11月及12月传统港股上升机会比较大,如上升的话两月

这负利率政策没法预感的效果则是资金猖獗涌向债市,把价钱推高,以至时价逾越债券的本金和利钱总和,即负收益。

负报答债券为何仍有市场呢?第一种是炒家,希望到期日前以更高价卖出;第二种是钱太多的相对报答投资者,以为债券斟酌风险要素后总报答大几率会优于股票或现金,两害取其轻;第三种是末日主义者,以为金融危急将至,国债报答虽负但至少不会total loss。

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